深圳網站建設?？拼笥嶏w回應市場質疑：政府補貼貢獻收入有限

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10月19日，科大訊飛(002230)三季報投資者交流會上，科大訊飛董事長劉慶峰，高級副總裁、董秘江濤首次正面回應了市場對科大訊飛的商業模式、盈利能力等諸多質疑，就公司三季度報告和公司“平臺+賽道”人工智能發展戰略落地情況等問題和100多名投資者互動。

　　今年以來，科大訊飛股價漲勢兇猛，8月28日股價最高觸及64.77元/股的年度最高峰，較年初上漲一倍以上。8月29日開始，市場質疑聲此起彼伏，公司股價進入調整階段。在三季報發布前的10月16日-18日，科大訊飛連續三個交易日股價下跌，市值蒸發百億元。

　　盈利下滑仍“超預期”

　　今年前三季度，科大訊飛累計營業收入33.86億元增長近六成，凈利潤合計1.69億元下滑近40%，經營活動產生的現金流量凈額為-6.47億元，較上年同期降低84.93%。就三季報粗看，數據并“不夠美麗”。但一位長期跟蹤科大訊飛的券商分析師向記者表示，和半年報相比，“第三季度業績超過了預期”，印證了在半年度業績交流會中科大訊飛管理層對“AI產業加速落地”的看法。他舉例稱，三季度實現營業收入12.84億元，同比增長89.11%;毛利率提升到50.98%，扣除非經常性損益后單季度盈利4277.39萬元，同比增長了22倍。受三季度利潤增速回正的影響，今年前9個月，科大訊飛扣非后凈利潤增長34.59%。

　　劉慶峰也表示三季度的情況超過了預期。公司原來預計今年四季度、最遲到明年一季度會出現“研發和市場投入跟銷售收入的增長會形成一個良性匹配”的局面，但“現在三季度提前出現了良好態勢”。今年以來公司每個季度的營業收入和毛利率都在高速增長，毛利率提升尤其明顯：今年一到三季度，科大訊飛的產品單季度毛利潤分別由38.4%、53.5%增長到100.8%。

　　“三季報發布后，公司的經營現金流情況是投資者關注度最高的問題?！苯瓭诮榻B業績時開門見山，經營性現金流為負數主要是因為公司加大人工智能戰略投入、業務規模增大，相應帶來支付貨款、職工薪酬等經營性支出金額增加。但今年前三季度銷售回款及經營性現金流凈額逐步上升，到三季度已經實現正向現金流。

　　對于巨額應收賬款能否收回，江濤稱，應收賬款所涉及客戶整體支付能力強，在本期末應收賬款28.7億中，行業客戶占比50.58%、金融機構和運營商占13.10%、大型企業應收賬款占比17.92%，剩下的中小型企業客戶中占18.40%，而且多為穩定持續的長期業務合作伙伴。根據江濤的數據，今年公司1-9月的壞賬比例為0.01%，2017年前三季度期末應收賬款同比增長幅度(49%)小于同期收入增長(89%)。

　　劉慶峰則表示，銷售收入和毛利的快速增長證明公司業務發展的良性態勢，獲得的收入應該更多地投入到未來發展中去。他稱科大訊飛在四季度還會繼續加大投入，科大訊飛要做“時間的朋友”。

　　直面解析市場質疑

　　投資者交流會上，還沒等投資者“發難”，科大訊飛就提出了目前市場對公司質疑的四大問題，并明確回答。

　　質疑一：“過去10年，公司銷售雖然增長了15倍，但其中大部分增長卻是買來的增長”?？拼笥嶏w表示，科大訊飛是以內生為主的增長模式。上市以來的主要收購(合并報表)有四次，2013年出資4.8億收購啟明科技，2014年收購上海瑞元;2016年收購訊飛皆成和樂知行。今年前三季度，并購企業收入占比僅14.60%，并購企業毛利占比僅占科大訊飛的14.61%。公司提出了“內生式并購”的說法，稱將并購公司的業務無縫整合到產品體系中，業務板塊得到快速補充，同時對所并購業務在發展中更好的結合人工智能核心技術，提升產品競爭力也有著很好的促進作用。

　　質疑二：“BAT等過去的客戶紛紛變成對手，科大訊飛的商業模式不得不從2B向2C調整”。科大訊飛表示，BAT在語音和人工智能方面均有多年投入，以百度為例，2012年百度發布語音產品，2013年百度開放平臺上線，2014年吳恩達加盟百度。從這個角度看，一直有競爭。另一方面，BAT每年也還在向科大訊飛買語音產品，公司來自BAT的收入并沒減少。過去三年，來自BAT的收入占比平均僅有0.2%，今年1-9月來自BAT的收入提升到了0.32%。

　　質疑三：科大訊飛盈利依靠關聯運營商。科大訊飛表示，公司和三大運營商均有著深入的戰略合作關系，前三季度來自中國移動、中國聯通、中國電信三大運營商的業務收入占總營收16.06%，其中移動占比10.8%，聯通占比2.19%，電信占比3.07%。三家運營商在公司的業務量，基本上和三家公司在全國市場的占有率匹配。作為科大訊飛的第一大股東，中國移動并未給科大訊飛特殊化。

　　市場質疑最多的問題是：科大訊飛連年靠政府補貼支撐?科大訊飛表示，企業獲得的政府補助和公司持續的研發投入有關系。2017年前三季度研發投入7.92億，相對營業收入的比例為23.38%;2017年前三季度政府補助1.01億，占公司營業收入僅3%。在上半年1個億的政府補助中，軟件增值稅退稅4320萬，政府其他補助5807萬。軟件增值稅退稅是國家政策，對于所有軟件技術開發企業銷售其自行開發生產的軟件產品予以退稅，不是專門針對科大訊飛的扶助。其他政府補助的5807萬，比起投入研發的7.92億零頭都不夠。

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